door
Michiel Dijkstra
4 aug 2012
ECB-president Mario Draghi is bereid weer obligaties op te kopen
Zuid-Europese landen kunnen feestvieren na de aankondiging dat de Europese Centrale Bank mogelijk weer obligaties gaat opkopen. Noord-Europese landen zijn de verliezers
Op de maandelijkse persconferentie van de Europese Centrale Bank maakte de Italiaan Mario Draghi bekend dat de ECB van plan is opnieuw staatsobligaties van landen met begrotingsproblemen op te gaan kopen – maar alleen als ze eerst om hulp vragen bij het Europees Noodfonds EFSF of het Europees Stabiliteitsmechanisme (ESM).
Verwachtingen
Beleggers hadden op niets minder gehoopt dan dat de ECB onmiddellijk Spaanse en Italiaanse staatsobligaties zouden kopen. Of dat de ECB een bankvergunning aan het ESM-noodfonds zou geven, zodat het fonds gebruik kon maken van de onbeperkte vuurkracht van de ECB.
Toch lijkt het erop dat beleggers bij dit plan – het is nog niet definitief - de winnaars zijn. Omdat ze onbeperkt geld kan drukken, kan de centrale bank namelijk ook onbeperkt staatsobligaties kopen en zo de markten tot rust brengen.
Nadat beleggers donderdag nog teleurgesteld reageerden, schoten de aandelenkoersen wereldwijd vrijdag omhoog. De rente op staatsobligaties van Spanje daalde.
Verliezers
Wie zijn de verliezers? In het gezelschap van de centrale bankiers van de eurolanden die samen het bestuur van de ECB vormen, was president van De Nederlandsche Bank Klaas Knot voor, al zei hij in juli nog tegen Elsevier: ‘het opkoopprogramma voor staatsobligaties is in diepe slaap, en daar blijft het.’
Kennelijk heeft Knot zich laten ompraten en vindt hij staatsobligaties kopen plotseling wel aanvaardbaar als Italië en Spanje hulp vragen.
Risico
Alleen de Duitse centrale bankpresident Jens Weidmann tegen het plan: niet alleen is hij er geen voorstander van de balans van de ECB vol te stoppen met riskante Zuid-Europese staatsobligaties, hij vreest vooral ook de hoge inflatie die het bijdrukken van geld kan veroorzaken.
Voor schuldenaren, is inflatie fijn: geldontwaarding vermindert ook de waarde van schulden. Voor wie veel spaargeld heeft, is inflatie een ramp.
Voor de cultuur van Noord-Europa is het besluit van Draghi een nederlaag.