Beurs: Onterechte afstraffing

woensdag 12 maart 2008 15:09

Iedereen in de financiële wereld keek de afgelopen maanden reikhalzend uit naar de jaarcijfers van de Nederlandse banken.

Inmiddels hebben Fortis en ING hun resultaten bekendgemaakt. Ze vielen mee, vergeleken met de miljardenstroppen bij de Amerikaanse en Europese grootbanken, zo luidden de reacties in het financiële circuit. De kredietcrisis, veroorzaakt door de problemen op de Amerikaanse hypotheekmarkt, heeft Nederlandse banken niet onberoerd gelaten, maar er waren geen massieve kapitaalinjecties van buitenlandse staatsfondsen nodig om de balansen te repareren. Citigroup kreeg een injectie van 22 miljard dollar, UBS en Merrill Lynch van elk 11 miljard dollar.

Toch hebben Fortis en ING respectievelijk 45 en 35 procent van hun beurswaarde verloren, sinds de kredietcrisis in juli vorig jaar uitbarstte. Een enorme aderlating, vergelijkbaar met de koersverliezen van grote banken als Citigroup, HSBC, UBS en Credit Suisse. Terecht? Voor Fortis speelt uiteraard de zware claimemissie voor de acquisitie van het Nederlandse deel van ABN AMRO een doorslaggevende rol. Maar ING, die een sterke winstontwikkeling van de verzekeringsactiviteiten liet zien en de winst van de bankactiviteiten vrijwel overeind hield, oogt zwaar ondergewaardeerd.

Nederlandse banken hebben duidelijk veel minder risico's genomen in de markt voor hypotheekobligaties dan de grootste banken ter wereld. 'De directe aanwezigheid in en gerelateerde verliezen van Nederlandse financiële ondernemingen op subprime-hypotheekproducten zijn relatief beperkt,' schrijft de toezichthouder, De Nederlandsche Bank (DNB), in het laatste Overzicht Financiële Stabiliteit in Nederland .

Dat is op het eerste gezicht geruststellend, maar DNB waarschuwt voor de 'marktturbulenties die zich inmiddels hebben uitgestrekt naar een breder spectrum van financiële producten'. Denk aan creditcardleningen en mogelijke betrokkenheid bij Amerikaanse obligatieverzekeraars. Kortom: het is niet zeker dat er niet nog meer stroppen aankomen in 2008. Zolang daarover onzekerheid bestaat, zullen bankaandelen onder druk blijven. Maar als de kredietmarkten later dit jaar normaliseren, zou vooral ING een snel herstel kunnen laten zien.

Door Remko Nods